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透视17家A股上市公司转型学前教育的七大关键词

发布时间:2021-02-22

  在之前研究新三板30家幼教企业的细分行业分布情况时,笔者曾发现一个明显的趋势,即更多的企业选择的是直接开办早幼教机构以提供教育服务。具体到本次研究范围内的17家A股企业来看,也大致呈现类似的转型偏向。今天笔者就带你们看看,这17家转型企业的七大关键词。

  关键词一:幼儿园

  根据转型企业介入幼教行业的深浅度,笔者将17家A股企业分为以下几大类:

  幼教投资孵化(阳光城);

  幼教产品,包括玩具、课程和儿童图书等(大地传媒、长江传媒);

  线上辅助教学的信息化平台;

  幼教师资培训(比如威创股份);

  实体的线下幼儿园或早教机构;

  幼教节目,比如课后衍生的幼教电视或线上节目(皇氏集团)。

  从数量来看,同笔者之前研究的30家幼教企业一样,向幼儿园、早教机构和幼教信息化转型的公司数量无疑是最多的,均达10家。

  从图表1可以看到,大部分企业都横跨了不止一个细分行业。例如长江传媒旗下的爱立方,既有幼教投资和咨询服务,也有幼教玩具和课程,以及幼教云平台,还有连锁幼儿园。但也有只涉及一个细分行业的企业,如森马服饰只是投资了早教品牌机构FasTracKids(天才宝贝)和FasTracEnglish(小小地球),其主业仍然是服装行业,没有过多地涉及早教领域。

  另一方面,进入幼儿园、早教机构和教育信息化行业的企业最多,17个企业中分别有10个企业对这两个行业进行了投资。这或许是因为随着政策开放,幼儿数量大幅增加,对幼儿园和早教机构的需求日益旺盛;而互联网时代,幼教的信息化也是大势所趋。

  进入幼教产品行业的企业数量有四家,且均为传统的出版机构,它们分别是凤凰传媒、大地传媒、时代出版和长江传媒。

  幼教投资方面,虽然很多企业都设立了教育产业基金以投资教育行业,但只有阳光城设立了阳光幼教投资管理有限公司专门做幼教领域的投资,另外长江传媒旗下的爱立方也有专门的幼教投资服务,所以只把这两家企业归入幼教投资类别。

  另外,在17家企业当中,涉足幼教师资培训和幼教节目和企业相对较少,其中涉及师资培训的有威创股份和秀强股份,其均是致力于打造幼教产业闭合的产业链平台。

  关键词二:协同效应

  协同效应(Synergy Effects)是指并购后竞争力增强,导致净现金流量超过两家公司预期现金流之和,或者合并后公司业绩比两个公司独立存在时的预期业绩高。

  那么,什么样的并购是有协同效应的呢?

  首先,并购者能够识别目标公司中战略、流程、资源中的独特价值,并能维持和管理好这种价值,使其至少不贬值或不流失;其次,要保证并购者自身拥有的资源和能力,在整合过程中不会被损害,能够维持到整合后新的竞争优势发挥作用;最后,并购者拥有的资源、能力与目标公司的资源、能力能够有效加以整合,创造出新的超出原来两个公司新的竞争优势。

  就笔者的研究来看,按照协同效应的最后一个标准,我们可以大致判断17家A家A股企业在转型投资幼教时产生明显的协同效应的大概有两类:一类是,传统的出版机构。例如凤凰传媒、大地传媒、时代出版,本身主业就是出版行业,在转型做儿童图书时会有较高的协同效应;

  一类是在IT领域深耕的企业,比如拓维信息,其本身主业是软件信息行业,在转型做教育信息化时也会有较高的协同效应。

  另外像森马服饰本身旗下有童装品牌,在投资早教品牌时可能会有一定的协同效应,但并不明显;做地产的阳光城,考虑到优质的教育资源可以为地产增值,因此,其创建幼教投资机构并对幼教企业进行孵化也会对其主业产生较为明显的协同效应。

  但像原本主业是玻璃加工的秀强股份和原本主业是LED照明的勤上股份,在转型投资幼儿园或幼教信息平台时协同效应就会比较差。不过,越是转型跨度较大的企业,其对幼教领域的投入规模似乎也越大。

  关键词三:转型力度

  一般情况下,一个转型企业对一个新领域投入的资金额越大往往说明其转型的决心越坚决。从绝对投入金额来看,在17家企业当中,拓维信息的投入力度无疑是最大的,达到了18.7亿元。其次,是威创股份,达到了15亿元,排在其后面的分别是皇氏集团和秀强股份,分别为10亿元和9.39亿元。

  从介入的领域来看,除凤凰传媒和皇氏集团以外,威创股份和拓维信息均是为了打造完整的幼教产业链。以威创股份为例,关于公司在幼教行业的发展战略,公司在2016年年报中指出,2016年,在已有领先优势基础上,公司主要进行了以下工作:

  第一,进行战略统一、教育团队组建、组织构建,并购整合巩固提升等内部工作,为未来的进一步发展奠定坚实的组织基础;

  第二,现有幼儿园运营管理服务业务规模继续扩大,红缨教育和金色摇篮的园所加盟数量都得到大幅提升,继续加大线下幼儿园数量优势;

  第三,不断提升幼儿园的保教质量和对加盟园的服务力度,在标准体系,培训体系,服务体系和督导体系四大体系的打造上不断深入,细化幼儿园科学规范的管理,夯实办园品质,将服务做深做重,提升单园收入;

  第四,进行产业链战略升级,对儿童素质教育培训市场进行产业布局,非公开发行的顺利过会标志着上述规划正式进入实施阶段。

  总体而言,整合各种要素,打通各种教育服务形态,以儿童为用户中心,形成一切为了儿童的儿童成长平台。

  在之前分析八家企业的转型背景时,笔者曾从营业收入的规模入手,并指出,除长方集团和和晶科技以外,其余六家企业2012年至2014年的营业收入面临增长乏力或持续下滑的境地。具体地,威创股份、电光科技处于持续下滑态势,高乐股份和秀强股份收入增长乏力,而盛通股份在2012年和2013年几乎没有增长,勤上股份的营业收入在2013年出现了较大幅度增长,但到2014年再次出现了下滑。

  关键词四:营业收入增长

  在向教育行业转型以后,从公司披露的最新财务数据来看,趋势则是向好的方向发展。

  据笔者统计,在八家企业当中,2014-2016年营业收入呈现明显增长趋势的企业分别有长方集团、和晶科技、秀强股份、盛通股份和威创股份。电光科技的营业收入在2015年出现一个小幅下滑,但2016年又增长至2014年的营业收入水平之上。而之前下滑态势比较明显的威创股份则增长趋势明显。

  关键词五:净利润上升

  随着营业收入的好转,公司的净利润也呈现明显的上升趋势。从图表5可以看出,2014-2016年,和晶科技、秀强股份、勤上股份、盛通股份和威创股份的净利润均呈现明显的上升趋势,高乐股份、电光科技仍处于下滑通道当中,而长方集团在2015年的增长之后,2016年甚至出现了亏损。

  考虑到八家企业转型的时间大都发生在2015年和2016年,而企业将教育业务与公司的原有业务进行融合无疑也需要更多的时间,且部分还处于持续投入阶段,因此,笔者认为,单从利润表指标并不能完全判断出这些企业的转型是否成功。以长方集团为例,该公司在2016年业绩快报中指出,报告期内行业竞争激烈,公司毛利率空间压缩,尽管公司转型教育产业,但全资子公司长方国际教育尚处于投资初期。

  另外,据笔者调查,在已经披露业绩快报的公司当中,教育业务对公司业务收入贡献比较明显也只有威创股份、电光科技、秀强股份和和晶科技。

  同样以威创股份为例,在4月15日披露的2016年年报中,威创股份指出,公司2016年营业收入为10.51亿元,其中幼教行业贡献的收入为3.95亿元,占比为37.58%,较2015年的20.13%有明显的上升。

  关键词六:市值增长

  一般情况下,如果企业的转型受到市场认可,那么公司的股价肯定会发生较为明显的变化,市值也会增长,其增长幅度也会优于大盘。

  总体来看,从2013年至今,八家企业的市值呈现明显的上升趋势。

  其中,市值增长超过2倍的有勤上股份、高乐股份、和晶科技、秀强股份和长方集团,市值增长最小的为威创股份,只有0.87倍,但也远远好于同期的指数涨幅。

  关键词七:机构股东持股比例上升

  在证券市场上,如果一家公司的转型受到市场认可,不但散户会用资金追捧公司的股票,包括公募、私募、保险机构等在内的机构投资者也会将公司的股票收入囊中。通过观察机构股东合计持股比例的变化情况也可洞察这个趋势。

  图表10是2013年至2016年,八家转型公司的机构股东合计持股比例的变化情况。考虑到在2014年下半年以后,中国整个资本市场出现一个较大的上涨幅度,因此,相比于2013年,2014年底和2015年底八家公司机构股东的合计持股比例出现一个明显的上升趋势一点也不令人感到意外。

  尽管在2015年下半年以来,中国股市进行了大幅调整,市场情绪开始低迷,相应地机构股东也在加快离场的步伐,但与2013年相比,2016年末高乐股份、盛通股份、秀强股份、和晶科技、长方集团的机构持股比例仍呈现明显的上升趋势。

  来源:育投汇

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